Инвестиционные риски в пенсионных накоплениях

Алексей Савин («Финансовые Известия»)

В апреле деньги будущих пенсионеров поступят в распоряжение управляющих компаний, и вопрос, о том, насколько эффективно копить на старость с помощью частной компании, наконец переместится в практическую плоскость. До сих пор мы слышали исключительно о том, как это выгодно. А насколько это надежно? Обо всех рисках инвестиций рассказывают профессиональных участников фондового рынка.

Рыночный риск

— Конечно же, главный риск в процессе накопления — рыночный, — уверен Дмитрий Сачин, генеральный директор управляющей компании «Интерфин КАПИТАЛ». — Это как раз тот риск, который государство перекладывает на будущего пенсионера. Не только в нашей стране был дефолт. Такие явления присущи любой экономике любой страны — как США, так и стран Евросоюза. Если мы обратимся к истории, в том числе последних лет, то можем увидеть коллапсы и спады в экономиках, что тотчас же отражалось и на фондовых рынках, на инвесторах, в том числе на пенсионных фондах.

В случае с Россией этот риск увеличивается из-за доминирующего положения на рынке эмитентов сырьевого сектора, зависимость которых от состояния мировой экономики крайне высока. Поэтому никто не даст гарантий от падения стоимости инвестиционного портфеля будущего пенсионера. «Риск снижения стоимости портфеля — это, по-моему, основной риск при инвестировании пенсионных накоплений, — считает Дмитрий Хилов, генеральный директор „Объединенной финансовой группы ИНВЕСТ“. — Здесь никто никаких гарантий не дает. Главной мерой защиты от такого рода рисков является составление высокодиверсифицированного портфеля, состоящего из различных инструментов финансового рынка».

Традиционным для развивающихся рынков является и сильное влияние политического фактора, который достаточно сложно прогнозировать.

Политические и правовые риски — Как показывает практика, политические риски и риски, связанные с изменением законодательства, являются пока самыми серьезными, — считает генеральный директор Управляющей компании Росбанка Владимир Алексеев. — Именно эти риски до сих пор оказывают самое сильное влияние на курсовые стоимости ценных бумаг. Причем следует учитывать политические риски не только России, но и других стран. Достаточно вспомнить события 11 сентября 2001 года в США, войну в Ираке и т.д. и то влияние, которое они оказали на российский фондовый рынок.

— Политические риски и риски изменения законодательства можно отнести к глобальным, в связи с чем их довольно сложно учесть в инвестиционных стратегиях фондов, — отмечает Надир Усманов, начальник отдела инвестиций, управляющий портфелем управляющей компании «СОЛИД Менеджмент». — Такие риски возникают достаточно редко, но, если они возникнут, управляющий должен принять срочные меры по снижению действия этого риска на портфели фондов.

Операционные риски Людям свойственно ошибаться. Персонал управляющих компаний в данном случае не является исключением.

Ответственность за управление огромными активами лежит на относительно узкой группе портфельных менеджеров. В этой ситуации велика зависимость результатов управления от квалификации и мотивации менеджеров.

Ошибается и техника. Ведь управление активами подразумевает необходимость проведения огромного объема трансакций на финансовых рынках. Возможные задержки или сбои в расчетах по сделкам чреваты значительными убытками для клиентов и управляющих.

— Долю ошибок и упущений персонала управляющих страховщики оценивают как 20% от предполагаемых рисков, — рассказывает Вадим Котиков, ведущий аналитик компании NetTrader.ru. — В конце концов, даже величайший инвестор всех времен Джордж Сорос купил 25% акций «Связьинвеста», стоимость которых затем упала более чем в 3 раза. Но задача управляющего — снизить риск каждого отдельного актива, диверсифицируя инвестиционный портфель и выбирая для него наименее коррелированные активы, чтобы падение одного могло быть компенсировано ростом другого.

Риск «потери знамени» Пенсионные накопления отдают управляющим на 30 лет. А кто вспомнит, какие компании привлекали наши деньги и ваучеры 10 лет назад? И где они сейчас?

— Риск ухода из бизнеса управляющей компании действительно существует, — полагает Владимир Алексеев. — Все 55 компаний, которые прошли конкурс Минфина, не смогут длительное время оставаться в этом бизнесе, поскольку он будет для них убыточным в связи с небольшим объемом привлеченных пенсионных накоплений.

Однако специалисты считают, что с уходом компании из бизнеса деньги не будут потеряны.

— Средства, инвестируемые Пенсионным фондом через частную или государственную управляющую компанию, являются собственностью Российской Федерации, и Пенсионный фонд несет субсидиарную ответственность за сохранность этих средств, — рассказывает Евгений Зайцев, управляющий директор компании «Атон-менеджмент». — Так что угроза «пропажи» этих средств для будущих пенсионеров исключена в принципе. В этой связи риск ухода из бизнеса управляющей компании минимален. Даже если это произойдет, ее «знамя» всегда подхватят более преуспевающие коллеги. А до следующего «знаменосца» деньги автоматически перейдут под управление государственной управляющей компании.

Наконец, можно предположить и риск того, что управляющие будут умышленно действовать не в интересах инвестора. Такое нередко случалось в мировой практике управления активами, а уж в недавней российской истории и вовсе являлось правилом. Все опрошенные нами профессионалы считают, что сейчас такой риск минимален.

— Пенсионные накопления будут инвестированы в рамках очень жесткой и консервативной инвестиционной декларации, поэтому действия управляющих не в интересах инвесторов маловероятны, — считает Владимир Алексеев. — Можно также добавить: основная часть пенсионных накоплений поступит в 7-8 компаний, действия которых будут находиться под пристальным контролем как регулирующих органов, так и общественных организаций.

В заключение следует отметить: мы бы не хотели, чтобы у читателя сложилось впечатление, что все перечисленные риски присущи лишь частной инвестиционной компании. Государственные управляющие компании также несут бремя всех этих рисков. Плюс еще одного — заведомо низкой доходности накоплений.

Система пенсионного обеспечения несовершенна, поэтому многие пенсионеры ищут дополнительный источник дохода. И тут стоит обратить их внимание на инвестиционный счет. Он поможет вернуть средства, уже уплаченные в счет подоходного налога. А еще ИИС можно рассматривать как удобный инструмент для инвестирования имеющихся накоплений.

Могут ли пенсионеры открыть ИИС?

Открыть ИИС может любое физлицо, имеющее статус налогового резидента РФ. Этим правом обладают и пенсионеры. Ограничений по возрасту здесь нет.

Индивидуальный инвестиционный счет - это разновидность брокерского счета. Помимо прибыли от инвестиционной деятельности вкладчик может получать один из видов налогового вычета на выбор: на ранее уплаченные суммы НДФЛ (тип "А") или на доход от вложений (тип "Б").

Налоговый вычет типа "А" рассчитывается по ставке 13 % от общей суммы инвестиций, внесенных на ИИС в течение календарного года, но не более 400 тыс. руб. Следовательно, максимальный лимит возврата отчислений не может быть более 400 000 × 13 % = 52 000 руб.

При этом следует учитывать, что размер выплаты не может превышать сумму уплаченного за этот же период налога. Инвестор может пользоваться данной льготой ежегодно или воспользоваться ею один раз и получить выплаты за все 3 года в конце срока действия счета.

Налоговый вычет типа "Б" освобождает вкладчика от уплаты НДФЛ на прибыль, полученную в результате операций с активами на инвестиционном счете. В отличие от предыдущего вида, льготы и лимиты для данных выплат не установлены. От налогообложения освобождается вся сумма полученной прибыли, независимо от ее размера. Но внести на счет можно не более 1 миллиона рублей.

Выплату типа "Б" можно получить только в конце срока действия счета, рассчитав итоговую прибыль за весь период инвестиционной деятельности.

Если вкладчик решит закрыть ИИС ранее чем через 3 года после его открытия, право на получение налогового вычета аннулируется. Все ранее полученные льготные выплаты (если таковые имеются) подлежат возврату.

Когда пригодятся налоговые вычеты пенсионеру?

Исходя из вышесказанного, можно сделать вывод, что налоговые вычеты пригодятся пенсионеру, если он:

  • продолжает работать и является плательщиком НДФЛ;
  • получает пенсию по программе негосударственного пенсионного обеспечения (НПФ), которая, согласно законодательству, подлежит обложению налогом на доходы физических лиц (ст. 213.1 НК РФ);
  • планирует инвестировать средства и получать от этого доход;
  • может вложить деньги в ИИС на срок не менее 3 лет.

Если инвестор получает только государственную пенсию, он не может рассчитывать на налоговый вычет по типу "А". Согласно п. 2 ст. 217 НК РФ, такой доход не подлежит обложению НДФЛ. Поэтому для такого пенсионера ИИС будет интересен, если вложенные туда средства будут приносить доход. Например, на них будут приобретены акции или облигации.

Какую выгоду может получить пенсионер от ИИС?

Выгода, которую пенсионер может получить от ИИС, зависит от источников его дохода.

Если инвестор имеет официальное место работы и в дополнение к государственной пенсии получает заработную плату, он может воспользоваться налоговым вычетом типа "А". В таком случае государство вернет ему НДФЛ, удержанный из зарплаты.

Если инвестор получает пособие из негосударственного пенсионного фонда, которое облагается налогом, он может рассчитывать на возврат налоговых отчислений с него.

Если единственным источником доходов гражданина является государственная пенсия, выгоду могут принести операции с ценными бумагами, дивиденды и налоговый вычет типа "Б" от полученного дохода.

Делать выбор сразу в пользу какого-то одного варианта льготы необязательно. Для получения максимальной выгоды рекомендуется подождать до конца срока действия ИИС, рассчитать доходность каждого вида налогового вычета и только затем принять окончательное решение.

Риски инвестиционного счета

Доходы от банковских депозитов в настоящее время невысоки. Поэтому ИИС является хорошей альтернативой данным вложениям. Инвестиционный счет позволяет гражданам сохранить и приумножить свои накопления. Тем не менее при открытии ИИС пенсионерам рекомендуется тщательно взвесить все сопутствующие риски.

Инвестиционная деятельность непредсказуема. Котировки ценных бумаг в любое время могут как возрасти, так и снизиться. Неопытные инвесторы не всегда способны самостоятельно определить, в какие активы стоит вкладывать свои средства в текущий момент времени. Неудачные сделки могут повлечь за собой большие финансовые потери, а иногда и утрату всего капитала.

Чтобы снизить риски убытков, рекомендуется вкладывать деньги в низкорискованные инструменты: ОФЗ (облигации федерального займа), облигации субъектов РФ, облигации "голубых фишек". Таким образом можно получать купонный доход в размере в среднем 7–10 % годовых. В сумме с налоговым вычетом такая прибыль будет хорошей добавкой к пенсии. Подробнее об инвестиционных рисках можно почитать в нашей статье.

При желании получать доход от активной торговли ценными бумагами и оформить налоговый вычет типа "Б" неопытным инвесторам рекомендуется обратиться за помощью к проверенному надежному брокеру. Таким образом можно избежать рисков и получить дополнительный заработок от эффективного использования своего капитала.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Необдуманная смена НПФ может обернуться потерей средств

Инвестирование пенсионных накоплений несет в себе рыночные риски. При этом понести убыток можно не только в результате непродуманной стратегии Пенсионных фондов, которым вы доверили свои средства. Уйти в минус можно, совершив необдуманный переход из одного Пенсионного фонда в другой
в поисках большей выгоды, предупреждает финансовый консультант Людмила ДЯГИЛЕВА. Эксперт рассказывает, когда
и как разумно совершить трансфер на пенсионном рынке.

Пенсионный фонд России обнаружил факты незаконных переводов накоплений граждан между негосударственными пенсионными фондами (НПФ), сообщили недавно СМИ. Ранее Счетная палата назвала одной из основных проблем пенсионного рынка переводы граждан из одного НПФ в другой без их согласия. Подобные факты не впервые попадают на первые полосы газет и говорят о том, что люди уделяют недостаточно внимания сохранности своих пенсионных накоплений в НПФ, не следят за доходностью, за изменениями в структурах НПФ и УК, не знают, кто
в данный момент управляет их пенсионными накоплениями, не понимают, где находятся их пенсионные средства.

Около 2 млн россиян подали в 2018 году заявления о переводе своих пенсионных накоплений. Больше половины — около 59% — о досрочном переходе из одного негосударственного пенсионного фонда в другой. Примерно 37% заявлений поданы на переход из ПФР в один из НПФ.

Счетная палата назвала одной из основных проблем пенсионного рынка переводы граждан из одного НПФ в другой без их согласия.

Досрочный перевод пенсионных накоплений (из одного НПФ в другой
и из НПФ обратно в ПФР) в 2018 году может привести к потере всего инвестиционного дохода, накопленного с 2016 года. Дело в том, что
в 2015 году вступил в силу закон, который разрешает гражданам переводить пенсионные накопления без потери инвестиционного дохода лишь раз в пять лет. Те, кто решил перевести свои средства из ПФР в один из НПФ или поменять НПФ досрочно — ранее чем через пять лет, — лишатся инвестиционного дохода и рискуют недополучить даже свои вложенные средства.

Не потеряют инвестиционный доход люди, которые до этого последний раз переводили пенсионные накопления в 2013 году. По данным самого ПФР, таких немного — всего 1,5% из почти 2 млн заявлений.

Инвестиционный доход, который теряют застрахованные лица при досрочном переходе, остается у НПФ или у ПФР — в зависимости от того, где накопления находились первоначально.

Граждане, решившие перевести свои средства из ПФР в один из НПФ или поменять НПФ досрочно — ранее чем через пять лет, — лишатся инвестиционного дохода и рискуют недополучить даже свои вложенные средства.

По данным Счетной палаты, в 2015–2017 годах россияне, досрочно сменившие Пенсионные фонды, потеряли более 82 млрд рублей инвестиционного дохода. Причем потери дохода одного человека могли достигать 500 тысяч рублей.

Как менять НПФ без потери дохода

Договор с НПФ — это не пожизненный контракт. Фонд можно сменить
в поисках большего дохода или из опасений по поводу надежности своего НПФ. Правила смены фонда по обязательному государственному пенсионному страхованию определены законом. Что касается добровольных пенсий, правила прописаны в договоре с фондом. Условия выхода из личного пенсионного плана стоит заранее внимательно изучить.

По закону есть два варианта перехода: срочный , то есть через пять лет
с момента подачи заявления, и досрочный — в ближайший год после перехода.

Если вы пишете заявление на досрочный переход, ваши деньги передадут в новый фонд или УК до конца марта следующего года.

Если на срочный , то должен закончиться текущий год, пройти еще четыре полных года, а затем до конца марта пятого года ваши накопления перейдут в выбранный вами НПФ или УК.

При срочном (через пять лет) переходе можно получить максимум возможного. Ваш НПФ передаст другому фонду все, что лежит на вашем счете с учетом заработанного инвестиционного дохода. Если же за эти пять лет фонд терпел убытки, то передаст ту сумму, которую зафиксировал в последний раз, плюс все отчисления, которые вы делали после этой последней фиксации.

Разберем различные варианты перевода пенсионных накоплений.

Срочный перевод

Пример 1. В 2007 году Катя перевела свои накопления — 50 тысяч рублей — в НПФ 1. По закону первая фиксация инвестиционного дохода на всех пенсионных счетах произошла в 2015 году.

К этому моменту общая сумма полученного инвестиционного дохода составила 10 тысяч рублей.

Итого, у Кати на счете оказалось 60 тысяч рублей.

В 2018 году Катя решила сменить фонд и выбрала срочный вариант. Таким образом, в 2023 году ее накопления попадут в НПФ 2. Катя решила, что начиная с 2018 года и сама будет пополнять свой счет по 5 тысяч рублей в год. За пять лет она положит на счет в общей сложности 25 тысяч рублей.

Возможны два варианта:

 НПФ 1 все эти пять лет с момента заявления успешно вкладывал деньги Кати и заработал 15 тысяч рублей инвестиционного дохода.

В НПФ 2 будет переведено: 60 тысяч рублей (предыдущая фиксация) +
25 тысяч рублей (взносы) + 15 тысяч рублей (инвестдоход) Итого: 100 тысяч рублей.

 НПФ 1 сначала инвестировал успешно. В 2020 году на счете зафиксировалось: 60 тысяч рублей (предыдущая фиксация) +5 тысяч рублей × 3 тысячи рублей (взносы) + 10 (инвестдоход) = 85 тысяч рублей.
А затем фонд два года терял деньги. Убытки составили 5 тысяч рублей.

В 2023 году в НПФ 2 перейдет: 85 тысяч рублей (последняя фиксация) +
5 тысяч рублей × 2 тысячи рублей (взносы) = 95 тысяч рублей.

Досрочный перевод

При переводе своих пенсионных накоплений в другой фонд досрочно на следующий год вы получаете минимум из возможного.

Инвестиционный доход за время с последней фиксации счета (если он был) будет потерян.

Если НПФ терпел убытки, их вычтут из суммы вашего счета — и фонд-неудачник передаст другому НПФ меньше денег, чем он получил изначально при заключении с вами договора или зафиксировал по итогам последних пяти лет управления.

Пример 2

В 2007 году Алексей перевел свои накопления — 50 тысяч рублей — в НПФ 1.

В 2015 году по закону произошла первая фиксация инвестдохода на всех пенсионных счетах.

Общая сумма полученного инвестдохода составила 10 тысяч рублей.

Итого, на счете у Алексея оказалось 60 тысяч рублей.

В 2018 году Алексей решил сменить НПФ и выбрал досрочный вариант, при котором его накопления попадут в НПФ 2 уже в 2019 году. Предположим, в 2018 году Алексей сам пополнил свой счет на 5 тысяч рублей.

Возможны два варианта:

 НПФ 1 с момента последней фиксации (с 2015 года) успешно вкладывал деньги и заработал за три года, скажем, 12 тысяч рублей инвестиционного дохода.

Этот доход Алексей не получит . В НПФ 2 будет переведено 60 тысяч рублей (предыдущая фиксация) + 5 тысяч рублей (взносы) = 65 тысяч рублей.

 НПФ 1 три года терял деньги. Убытки составили 5 тысяч рублей. Эти убытки вычтут при переводе. В НПФ 2 будет переведено: 60 тысяч рублей (последняя фиксация) + 5 тысяч рублей (взносы) — 5 тысяч рублей (убытки) = 60 тысяч рублей.

Таким образом понятно, что переводить деньги досрочно невыгодно.

Лайфхак: Если по каким-то причинам вы решили сменить фонд как можно раньше, выясните, когда он будет фиксировать инвестиционный доход на вашем пенсионном счете. Обычно это происходит через 5, 10 или 15 лет с того момента, как вы перевели
в него деньги. Но дату лучше уточнить в самом НПФ или ПФР. Именно в этот год в фонд можно подать заявление о досрочном переходе и избежать потерь.

Проблема потери инвестиционного дохода при переводе накоплений привела к тому, что в России был принят закон об обязательном информировании россиян о возможной потере дохода при переводе пенсионных накоплений при подаче заявлений через Портал госуслуг или лично в ПФР.

Норма начала действовать только с 1 января 2019 года и не была обязательной во время переходной кампании 2018 года.

А вы знаете, где сейчас ваши пенсионные деньги?

Посмотрите свой личный пенсионный счет. Проверьте результат деятельности вашего НПФ. Государство гарантирует сохранность ваших взносов в системе обязательного пенсионного страхования. Но инвестиционный доход при этом никто не обещает.

Выбирайте НПФ ответственно. Следите за его деятельностью
и доходностью. Если заметите переводы средств в другой НПФ без вашего согласия, немедленно обращайтесь в ПФ РФ, Центральный банк. Отстаивайте свои интересы в суде, если это необходимо. Это ваши деньги. Инвестиционный доход за пару десятков лет может увеличить вашу будущую пенсию в разы — или не увеличить вовсе, если вашими деньгами управляли неудачно или вы попались на уловки мошенников.

Граждане, формирующие пенсионные накопления, рассчитывают их получать в виде накопительной пенсии после выхода на заслуженный отдых. Инвестирование пенсионных накоплений по идее должно увеличивать их размер. Мы расскажем о том, как накопления формируются и инвестируются.

Как формируются пенсионные накопления

Все пенсионные накопления, находящиеся на специальной части индивидуального лицевого счета гражданина, обязательно инвестируются. Причем относится это ко всем средствам, находящимся и поступающим на счет гражданина в виде обязательных страховых взносов работодателя, дополнительных взносов самого гражданина, добровольных взносов работодателя, взносов государства от софинансирования. Имеется также возможность направить на формирование накопительной пенсии и средства материнского капитала. Эти средства также будут принимать участие в инвестировании.

Если гражданин не принял решения о формировании накопительной пенсии, то пенсионные накопления, сформированные до 01 января 2014 года (до введения моратория на накопительную пенсию), будут по-прежнему инвестироваться. В любом случае, если у гражданина есть какие-то пенсионные накопления, то они обязательно инвестируются.

Граждане сами могут выбирать способы, по которым будет происходить формирование и инвестирование пенсионных накоплений. Такими способами могут быть:

  • формирование пенсионных накоплений, в том числе, накопительной пенсии, через Пенсионный фонд России (ПФР);
  • формирование пенсионных накоплений, в том числе, накопительной пенсии, через Негосударственный пенсионный фонд (НФП). При этом вы можете сделать перевод накопительной части пенсии в НФП.

Важная особенность: если за вас работодатель уплачивает обязательные страховые взносы, а у вас при этом имеются добровольные пенсионные накопления, то для всех ваших накоплений будет применяться одинаковый порядок инвестирования.

Рассмотрим эти способы подробнее

Формирование и инвестирование пенсионных накоплений через ПФР

Если вы формируете свои пенсионные накопления через ПФР, то устанавливать и выплачивать накопительную пенсию будет территориальный орган ПФР по вашему месту жительства.

Для формирования накопительной пенсии (пенсионных накоплений) через ПФР вам нужно выбрать один из следующих инвестиционных портфелей:

  • инвестиционный портфель управляющей компании (УК);
  • базовый инвестиционный портфель государственной управляющей компании (ГУК);
  • расширенный инвестиционный портфель ГУК.

В базовый инвестиционный портфель входят государственные ценные бумаги РФ и корпоративные облигации российских эмитентов. В расширенный инвестиционный портфель входят, кроме указанных, ипотечные ценные бумаги, банковские депозиты в рублях и иностранной валюте, облигации международных финансовых организаций.

В настоящее время единственной ГУК является Внешэкономбанк.

Список УК размещен на сайте ПФР.

Инвестирование средств пенсионных накоплений будет производиться с учетом вашего выбора.

Вы можете обновлять инвестиционный портфель и/или выбирать другую УК не чаще одного раза в год.

Итак, выбор инвестиционного портфеля сделан. Что дальше?

Оформите заявление о выборе инвестиционного портфеля (УК) и направьте его в ПФР.

Заявление можно подать лично или направить его иным способом (в том числе в форме электронного документа либо через многофункциональный центр предоставления государственных и муниципальных услуг).

Установление вашей личности и проверка подписи при обращении через многофункциональный центр осуществляется самим этим центром.

При направлении заявления по почте, подпись на заявлении заверяется у нотариуса.

Если вы лично обращаетесь в территориальный орган ПФР по месту жительства, то вам потребуется паспорт и страховое свидетельство обязательного пенсионного страхования.

Срок подачи заявления — не позднее 31 декабря текущего года.

ПФР рассматривает заявление в срок до 1 марта года, следующего за годом подачи заявления, и в срок до 31 марта уведомляет вас об итогах рассмотрения заявления.

Для выбора расширенного инвестиционного портфеля ГУК каких-либо действий предпринимать не надо. Т.е. если вы промолчите (не подадите заявления), то пенсионные накопления автоматически будут инвестироваться в расширенный инвестиционный портфель ГУК.

Формирование накопительной пенсии через НПФ

Вы можете отказаться от формирования накопительной пенсии (пенсионных накоплений) через ПФР и выбрать НПФ. Но тогда назначать и выплачивать вам накопительную пенсию будет НПФ. Он же будет и инвестировать пенсионные накопления. Вы можете также сделать перевод накопительной пенсии в НПФ.

НФП работает с определенными УК и распоряжается вашими средствами по праву оперативного управления.

В случае выбора НФП вам надо подать заявление в ПФР, а затем заключить договор с выбранным НФП. С УК договор заключать не надо.

Все дальнейшие общения по вопросам формирования пенсионных накоплений и их инвестирования, а также выплаты накопительной пенсии вы будет вести с НФП.

Как перейти из НПФ в ПФР

Вопросы о том, как из НПФ перейти обратно в ПФР, а также как перейти из одного НПФ в другой, часто возникают у граждан.

Вы можете изменить выбранный ранее способ формирования накопительной пенсии (пенсионных накоплений). Т.е. вы можете:

  • перейти из НПФ в ПФР (и таким образом вернуть накопительную часть пенсии в ПФР);
  • перейти из ПФР в НПФ;
  • перейти из одного НПФ в другой;
  • заменить инвестиционный портфель.

Для этого вам надо подать заявление в территориальный орган ПФР лично или направить его иным способом, например, в форме электронного документа либо через МФЦ.

Если у вас есть доступ в личный кабинет на сайте ПФР, то почти все это можно сделать с помощью электронных сервисов.

Конфликты с управляющими компаниями заставляют негосударственные пенсионные фонды создавать собственные подразделения риск-менеджмента. Это смогут позволить себе лишь крупнейшие НПФ, поэтому рынок ждет новая волна консолидации.

Убытки, показанные в 2008 г. от размещения пенсионных средств управляющими компаниями (по оценке «Эксперт РА» – до -25% по пенсионным резервам и до -20% по пенсионным накоплениям) привели к серии судебных процессов между НПФ и УК по поводу минимально гарантированной доходности (МГД) и сохранности средств.

При этом в судебные иски вылилась лишь небольшая доля разногласий: большинство участников рынка предпочли договориться. Однако итоги 2008 года повлияют на взаимоотношения между УК и НПФ: поскольку в конечном итоге именно фонды несут обязательства перед вкладчиками и застрахованными лицами, им придется взять часть функций по управлению рисками на себя.

Путь переговоров

Расширение инвестиционной декларации по пенсионным резервам делает переговорные позиции НПФ в вопросе регламентации отношений более прочными: пенсионные средства составляют около трети рынка доверительного управления и служат для УК важным источником дохода. Таким образом, фонды смогут снизить свои риски, связанные с возможными излишне агрессивными действиями УК на рынке, закрепив дополнительные условия в договоре, например, ограничив список эмитентов, в которые могут быть размещены средства. «На наш взгляд, такой инструмент позволяет негосударственному пенсионному фонду повысить качество управления кредитным риском, поскольку в таком случае фонд сможет самостоятельно контролировать размещение средств и отсечь потенциально рискованные бумаги», – делится опытом председатель совета НПФ «ЛУКОЙЛ-ГАРАНТ» Александр Жирков.

Другой вариант контроля УК со стороны фонда – регулярные встречи с корректировкой представителями НПФ инвестиционной стратегии управляющего. «Мы регулярно проводим заседания Инвестиционного комитета совместно с представителями управляющих компаний, – рассказывает исполнительный директор НПФ «Телеком-Союз» Антон Островский. – Это позволяет в оперативном режиме производить мониторинг, анализ и контроль рисков, возникающих в процессе размещения пенсионных резервов и инвестирования пенсионных накоплений, а также повысить устойчивость фонда».

Описанные варианты контроля действий УК будут малоэффективны без создания качественной системы риск-менеджмента внутри самих фондов. Однако создание качественной системы управления рисками, способной оперативно отслеживать и реагировать на изменения в экономике, возможно лишь в рамках крупных фондов. Пенсионный фонд с небольшим бизнесом и низким объемом имущества для обеспечения уставной деятельности (ИОУД) просто не сможет себе позволить обеспечить функционирование такой системы. Перспективы небольших НПФ усугубляются и необходимостью компенсировать убытки от размещения пенсионных средств, полученные в 2008 г.

Игра на выбывание

По данным «Эксперт РА» на 01.10.09 большинство НПФ отыграли потери, вызванные кризисом, однако при этом наблюдается разрыв между доходностью от размещения средств и доходом, начисленным за тот же период на индивидуальные счета вкладчиков (средняя доходность за три года составила лишь 5,5% по пенсионным резервам и 4,19% по пенсионным накоплениям). Необходимость компенсировать этот разрыв не позволит фондам в полной мере отвлекать прибыль текущего года на свои нужды. Это ограничит возможности НПФ по финансированию своей деятельности, в том числе – по развитию и совершенствованию систем риск-менеджмента, необходимых для контроля деятельности управляющих компаний.

На фоне сокращения корпоративных пенсионных программ (по оценке «Эксперт РА» пенсионные взносы снизились в среднем по рынку на 30%) небольшие фонды не смогут закрыть убытки и одновременно организовать системы риск-менеджмента, а потому будут вынуждены уйти с рынка. В лучшем случае - слившись с более крупными игроками, а в худшем – с пропущенной «дырой» между обязательствами и активами и отозванной лицензией. «Текущие ограничения, накладываемые на минимальный уровень ИОУД, являются слишком мягкими, - утверждает исполнительный директор Национального НПФ Светлана Касина. - В условиях отсутствия инвестиционного дохода, фондам необходимо не менее 300-500 млн. рублей для обеспечения беспроблемного функционирования». Схожей позиции придерживается и Александр Жирков из НПФ «ЛУКОЙЛ-ГАРАНТ»: «По нашим оценкам, самостоятельное развитие негосударственного пенсионного фонда – именно самостоятельное развитие, которое происходит не за счет средств учредителей – возможно при наличии суммы пенсионных накоплений и пенсионных резервов от 1 млрд. долларов. Такой размер бизнеса позволяет, не рискуя средствами участников и застрахованных лиц, развивать и поддерживать региональную инфраструктуру, повышать качество обслуживания клиентов».

В течение 2010-2011 гг. под давлением изменившихся правил игры с рынка может уйти 25% - 35% участников, но при этом консолидация рынка вокруг крупных фондов станет шагом к повышению качества управления рисками, а потому – важным шагом на пути к повышению надежности системы и защиты интересов будущих пенсионеров.

Доходные консерваторы

На волне борьбы с рисками растет консервативность инвестиционных портфелей НПФ. Если в структуре пенсионных резервов принципиальных изменений в 2009 г. не произошло, то структура пенсионных накоплений претерпела значительные изменения именно в текущем году за счет роста доли инструментов с фиксированным доходом и относительно небольшой рискованностью – таких, как денежных средств на счетах в банках и субфедеральных облигаций (см. врез).

На протяжении 2010 года структура инвестиционных портфелей НПФ, скорее всего останется столь же консервативной, как и сейчас. В то же время, состав инструментов, используемых фондами, скорее всего, пополнится инфраструктурными облигациями. С одной стороны запуск подобных бумаг в обращение продвигается крупнейшими игроками рынка и эмитентами, с другой стороны – длинные и надежные бумаги остро требуются фондам. «Проведенные исследования показывают, что доходность инфраструктурных проектов выше доходности по акциям. Так, вложения в американскую инфраструктуру позволили получить среднегодовую доходность инвестирования порядка 12.8% годовых по сравнению с 9.2% годовых по инвестициям в фондовый рынок США на периоде с 1997 по 2007 годы, – рассказывает Юрий Сизов, заместитель генерального директора УК «Лидер» по стратегическим вопросам. – При этом вложения в инфраструктурные проекты менее волатильны, так как во времена кризиса спрос на услуги инфраструктуры в большинстве случаев снижается значительно меньше, чем в других сферах».

В 2009 г значительно возросла консервативность структуры пенсионных накоплений. Так, если на конец 2008 г. по данным «Эксперт РА» на депозиты в коммерческих банках и деньги на расчетных счетах приходилось не более 9% пенсионных накоплений, то уже на 01.10.09 доля таких инструментов превысила 16%. Другой тенденцией, наметившейся на рынке пенсионных накоплений, является рост доли субфедеральных облигаций, что обусловлено их сравнительно высокой доходностью при фактических низких рисках на фоне широкой финансовой поддержки федеральными властями регионов.

"Финансы", 2006, N 9

Необходимость проведения пенсионной реформы в России обусловлена рядом факторов. Становление и развитие распределительной модели финансирования пенсии пришлось на период бурного демографического роста. Однако в последние десятилетия наблюдается демографический переход от роста к стабилизации. Сегодня системы пенсионного обеспечения, действующие в большинстве стран более сорока лет, достигли своей зрелости - большинство работающих уже "заработали" свое право на пенсию в полном объеме.

В то же время население "состарилось", а доля лиц, делающих взносы в рамках пенсионного обеспечения, стремительно уменьшается. Это привело к тому, что нынешний пенсионер, выходя на пенсию, может в среднем рассчитывать только на тридцать процентов своего прежнего дохода. Такие тенденции поставили вопрос о финансовой состоятельности сложившейся системы пенсионного обеспечения.

Таким образом, изменение демографических, экономических, социальных и политических факторов вызвало необходимость разработки и внедрения в практику пенсионного страхования иных механизмов финансирования пенсий. Экономическая неэффективность распределительной системы служит главным стимулом для реформ в этой сфере.

При всей социальной значимости и необходимости данного вида пенсионной системы ее недостаток состоит в отвлечении производительных (главным образом инвестиционных) ресурсов на непроизводственные цели: едва возникнув как результат производительного труда, она не успевает внести вклад в экономическое развитие и просто "проедается". При этом снижается уровень жизни работающих граждан, и не обеспечивается никакого задела на будущее. Очередное поколение снова попадает в зависимость от работающих, на которых, в свою очередь, ложится бремя обеспечения престарелых.

Внедряемая в ходе пенсионной реформы система, основанная на накопительных принципах финансирования, принципиально отличается от распределительной пенсионной системы. Если в основу распределительной системы положен принцип социальной справедливости, то в основу накопительной - принцип экономической эффективности. При такой системе работающее поколение платит взносы, которые не расходуются на выплаты пенсионерам, а капитализируются, инвестируются и вместе с полученными от инвестирования доходами в дальнейшем используются для пенсионного обеспечения именно тех, кто осуществлял это накопление. Накопительная система имеет ряд существенных преимуществ:

  • она способствует стабилизации экономики, так как позволяет аккумулировать денежные средства для долгосрочного инвестирования;
  • она обеспечивает дифференциацию пенсии в зависимости от того, кто сколько сумел накопить и как эффективно сумел инвестировать свои накопления;
  • она создает возможность внедрения рыночных механизмов в пенсионное страхование путем создания конкурентной борьбы среди ее участников.

Однако наряду с позитивными моментами накопительная пенсионная система имеет и ряд недостатков, о которых почему-то часто умалчивают. В то же время для эффективного внедрения накопительных элементов финансирования в пенсионную систему необходимо обязательно учитывать возможные проблемы, которые могут возникнуть в ходе реформирования. Во-первых, инвестиционный риск накопительной пенсионной системы намного выше, чем распределительной пенсионной системы, особенно в условиях нестабильной экономики, так как высокая инфляция способна обесценить пенсионные накопления.

Независимость от демографических тенденций оборачивается зависимостью от темпов экономического роста страны. Большое влияние на накопительную систему оказывает инвестиционная политика государства, которая должна быть направлена на стимулирование инвестиций в реальный сектор экономики. Считается, что в долгосрочном периоде значимость инвестиционного риска значительно снижается. Однако такая позиция не всегда точна. Например, между 1973 и 1975 гг. котировки фондового рынка США снизились примерно на 50% в реальном выражении, и понадобилось около 10 лет для его возвращения на уровень начала 1973 г. В других крупнейших странах в течение последних 100 лет рост фондового рынка в долгосрочной перспективе был всего около 1,5% в реальном выражении. Так что даже для долгосрочных инвесторов проблема рисков, связанных с инвестированием, является первостепенной.

Теоретически пенсионные накопления должны инвестироваться в низкорисковые инструменты, доходность которых перекрывает инфляцию, причем портфели должны быть сильно диверсифицированы. Но доходность вложений в любые ценные бумаги, прежде всего, связана с риском. Долгосрочные вложения в государственные ценные бумаги (по сути, это самый низкорисковый вариант вложений) более или менее гарантируют компенсацию инфляционной составляющей. В то же время государственные ценные бумаги, даже в условиях сбалансированного бюджета и отсутствия дефолтов, не могут на долгосрочных отрезках в несколько десятилетий приносить доходность выше инфляции - об этом говорит весь опыт развитых стран.

Таким образом, оставшись клиентами Пенсионного фонда РФ, граждане практически не рискуют потерять номинальную сумму сделанных в их пользу пенсионных взносов, но их реальная покупательная способность к моменту выхода на пенсию практически гарантированно упадет. Уже сейчас объемы средств пенсионных накоплений, которые не были переведены частным управляющим, настолько велики, что государственная управляющая компания - Внешэкономбанк сталкивается с нехваткой инструментов инвестирования. Успешная реализация пенсионной реформы зависит от способности финансовых и фондовых рынков "поглотить" денежные потоки и обеспечить индивидуальным инвесторам разумный уровень доходности, гарантируя при этом сохранность пенсионных активов. Для достижения этих целей необходима не только макроэкономическая стабильность, но и реформа фондового и финансового рынков.

Говоря об инвестиционных рисках, стоит также отметить и тот факт, что на всех этапах развития российского фондового рынка его состояние находилось под воздействием политических событий, происходящих в России. Определяющее воздействие данного фактора на фондовый рынок связано с тем, что процесс приватизации стратегически важных предприятий в стране с самого начала носил ярко выраженную политическую окраску. Однако, помимо негативного влияния, которое оказывала названная особенность на инвестиционный климат на отечественном фондовом сегменте, политизированность фондового рынка оставалась вместе с тем и его положительным свойством: на протяжении всех лет существования отечественного рынка акций политические события оказывали на его конъюнктуру оживляющее воздействие.

Тесно с политическими рисками связаны риски изменения законодательства. Это так называемые правовые риски, которые включают в себя изменение законодательства, несовершенство существующих нормативно-правовых актов, возможное появление запретов на деятельность определенного вида. Ведь только за последние пятнадцать лет законодательство по пенсионному обеспечению в нашей стране менялось несколько раз, а как известно, часто изменяющиеся правила игры не способствуют повышению уровня доверия населения к пенсионной системе. Ярким примером этому может служить факт исключения из накопительной пенсионной системы мужчин 1953 - 1966 года рождения и женщин 1957 - 1966 года рождения, которые первоначально имели право на формирование накопительной части трудовой пенсии.

При переходе к накопительной пенсионной системе очень остро встает проблема недостаточного информирования населения о пенсионной реформе, тем самым повышается вероятность риска безынициативности и безучастности граждан в своем пенсионном обеспечении. Несмотря на то что пенсионная реформа представляет собой мероприятие государственного масштаба, она не сопровождается масштабной информационной компанией со стороны государства. Отсутствует социальная реклама с разъяснением сути реформы. Анализ информации в СМИ показывает, что ведется в основном обсуждение проблем и "узких мест" пенсионной реформы, причем значительная часть информации ориентирована на деловые круги, а не на рядовых граждан. В результате у гражданина отсутствует представление о сути пенсионной реформы и тем более отсутствует понимание его собственного места в этой реформе. Более того, даже специалисты региональных отделений ПФР далеко не всегда могут дать компетентные разъяснения о сути нововведений. Таким образом, осуществление пенсионной реформы без целенаправленной информационной поддержки резко снижает ее эффективность.

Наряду с проблемой нехватки информации возникает проблема избыточного выбора частных инвесторов. Ведь даже при наличии полной информации об управляющих компаниях и негосударственных пенсионных фондах задача осмысленного выбора остается непростой: главная трудность состоит в отсутствии критерия выбора. В связи с этим возникает еще один риск, который нельзя не учитывать, - риск недобросовестной конкуренции. Так как конкуренция на рынке обязательного пенсионного страхования будет проходить не только между различными управляющими компаниями и негосударственными пенсионными фондами, но и между всей совокупностью частных инвесторов, с одной стороны, и Пенсионным фондом РФ в союзе с государственной управляющей компанией - Внешэкономбанком, с другой стороны, то в связи с этим следует рассматривать вопрос о создании единых информационных стандартов для всех участников рынка.

Следует иметь в виду, что применение стандартных мер по раскрытию информации, аналогичных применяемым в индустрии ценных бумаг, является недостаточным в силу неадекватных знаний среднестатистического участника пенсионной системы. При этом мы обращаем внимание на то, что информация, выдаваемая в рекламных целях, должна быть доступной и понятной для среднего гражданина нашей страны, который в большинстве своем не имеет вообще никакого представления об инвестировании, и слово "накопление" ассоциируется у него в худшем случае с ящиком стола, где лежат остатки от выданной заработной платы, а в лучшем случае - со счетом в сберегательном банке.

В связи со сложностью выбора для конкретного человека своей управляющей компании или своего негосударственного пенсионного фонда возникает еще один риск, который нельзя исключить, - это риск навязывания выбора. Возможна своего рода "оптовая продажа" работников работодателями управляющим компаниям или негосударственным пенсионным фондам, причем не тайная, а вполне явная: руководство предприятия будет мягко или не очень принуждать своих сотрудников к выбору определенной управляющей компании или негосударственного пенсионного фонда, к которым у работодателя есть свой интерес. Пенсионные накопления при этом не пропадут (ведь они все равно будут инвестироваться по строгим правилам и под контролем спецдепозитария), но право застрахованного лица на выбор при этом окажется нарушенным.

В особую группу рисков, связанных с введением накопительных элементов финансирования трудовых пенсий, следует выделить операционные риски. Это такие риски, которые связаны с недостатками в системах и процедурах управления, поддержки и контроля. Источниками таких рисков могут стать:

  • сбой программного обеспечения и технических средств;
  • методология;
  • действия персонала;
  • управленческие решения;
  • операционные ошибки;
  • внешние источники и др.

Среди операционных рисков следует особо выделить управленческие риски - риски, связанные с принятием решения руководящим составом организации. Эти риски являются одними из самых существенных внутренних рисков, так как в случае ошибочного принятия управленческих решений правильный учет иных рисков не будет играть позитивной роли.

Выявляя риски, возникающие при введении накопительной пенсионной системы, необходимо понимать, что невозможно достичь полного контроля над рисками, так как сам по себе риск является неопределенностью. Поэтому можно говорить об установлении приемлемого уровня риска. Этот приемлемый уровень можно определить как соотношение негативных воздействий на деятельность и позитивных результатов деятельности. Стоит также отметить, что только комплексный анализ и управление рассмотренными рисками может гарантировать стабильность и эффективность развития пенсионной системы. Кроме этого не надо забывать и тот факт, что риск в накопительной пенсионной системе полностью возлагается на ее участников, которые зачастую не до конца осознают всю значимость пенсионных накоплений.

Таким образом, на нынешнем этапе пенсионной реформы в нашей стране в качестве альтернативы распределительной пенсионной системы предложена модель с накопительными элементами финансирования. Накопительная пенсионная система дает возможность в условиях демографического кризиса сохранить приемлемый для современного общества уровень пенсионного обеспечения за счет капитализации пенсионных накоплений. При этом значительные средства инвестируются в экономику страны. В то же время и накопительная пенсионная система имеет ряд собственных недостатков, которые необходимо учитывать в рамках проведения пенсионной реформы.

Читайте также: