Проект изменений по инвестированию пенсионных накоплений

Минфин после ряда фальстартов опубликовал для общественного обсуждения законопроект о новой системе добровольных пенсионных накоплений. Документ изначально ждали еще год назад, но от версии, содержавшей элементы принудительного подключения россиян к системе, было решено отказаться после вмешательства в дискуссию президента Владимира Путина.

Теперь концепция, получившая название «гарантированный пенсионный план» (ГПП), приобрела полностью добровольный характер, следует из законопроекта Минфина.

Работники будут вправе потребовать от работодателя зарегистрировать их в реестре участников системы или же подключиться к системе самостоятельно через сайт госуслуг, но никакой обязательной подписки на накопительную пенсию не будет.
Граждане — участники схемы смогут по своему усмотрению устанавливать и изменять размер пенсионных взносов, в том числе приостанавливать уплату добровольных пенсионных взносов (механизм «каникул» — на срок до пяти лет).
Размер взносов можно установить либо в процентах от зарплаты, либо в абсолютном выражении.
Кроме того, участники смогут изменять ранее выбранный негосударственный пенсионный фонд, где формируется ГПП.

В течение шести месяцев со дня первой уплаты взносов гражданин будет вправе отказаться от участия в системе ГПП и забрать перечисленные деньги.

Для работников будет предусмотрена стимулирующая льгота — освобождение от НДФЛ добровольных взносов в размере до 6%, однако соответствующие поправки в Налоговый кодекс будут разработаны позднее.

Запуск новой системы намечен на 2021 год, следует из материалов Минфина. Первый зампред ЦБ Сергей Швецов уточнил, что система заработает не раньше середины 2021 года, передал «Интерфакс».

Базовый вариант — выплаты в течение 15 лет

Пенсионная выплата по ГПП будет назначаться:

либо при достижении гражданином нормативного пенсионного возраста (65 лет для мужчин и 60 лет для женщин);
либо через 30 лет с даты начала уплаты пенсионных взносов по ГПП — в зависимости от того, какой срок наступит раньше.

Она должна выплачиваться ежемесячно и рассчитываться по формуле «размер пенсионной выплаты = общий размер внесенных средств участника / 180» с поправкой на результат размещения пенсионных резервов. Это означает, что базовый вариант выплат — пенсионная выплата в течение 15 лет. Но участникам будет предоставлено право выбора иных вариантов, отличных от базового, говорится в пояснительной записке Минфина.

Швецов уточнил, что «есть предложение сделать выплатную стадию как скользящую срочную выплату»: первый расчет пенсии делается исходя из того, что она выплачивается 15 лет, но по истечении одного–двух лет происходит перерасчет, исходя из инвестиционного дохода и того, что уже выплачено; через два года — новый перерасчет и т.д.

Предусмотрена также возможность досрочной выплаты накоплений в случае обнаружения у участника системы заболеваний из утвержденного правительством перечня социально значимых. Выплата производится в размере расходов на лечение, но не больше объема сделанных накоплений.

Если доходность размещения пенсионных резервов оказалась отрицательной, НПФ будет обязан восполнить отрицательный результат за счет собственных средств. В случае смерти участника ГПП его накопленные невыплаченные средства включаются в состав наследства и наследуются на общих основаниях родственниками.

Реестр участников

Вести реестр участников ГПП будет пенсионный оператор — Национальный расчетный депозитарий (НРД), имеющий статус центрального депозитария. Реестр должен включать помимо персональных данных сведения о размере пенсионных взносов, сумме уплаченных взносов, приостановке и возобновлении уплаты взносов и т.д.

Если НРД будет неправомерно отказывать или уклоняться от внесения и изменения сведений в реестре, ему будет грозить административная ответственность — штраф от 700 тыс. до 1 млн руб., следует из законопроекта-спутника, также представленного Минфином.

В пояснительной записке Минфин отмечает, что ГПП даст гражданам возможность «формирования за счет личных взносов дополнительных источников финансирования пенсионного дохода в системе негосударственного пенсионного обеспечения при стимулирующей поддержке государства и усилении механизмов защиты и гарантирования пенсионных прав». Участникам схемы ГПП будет предоставлен «широкий спектр прав», подчеркивает ведомство.

Сколько людей будет копить через ГПП

Какое количество россиян согласится участвовать в полностью добровольной схеме пенсионных накоплений и какой процент они станут отчислять со своих доходов, пока не ясно. Швецов признал, что «с точки зрения пополнения счетов» история не сразу станет массовой.

Проведенный летом опрос Левада-центра показал, что 63% россиян не хотели бы делать дополнительных отчислений в НПФ помимо существующих обязательных взносов работодателя. Только 29% опрошенных выразили готовность дополнительно отчислять деньги от своего дохода. Сказываются нехватка свободных денег у населения и недоверие к системе, в которой довольно быстро меняются правила игры.

«На этих условиях верхняя планка [по участию в ГПП] — это то число людей, которые присоединены к добровольной системе негосударственного пенсионного обеспечения, то есть около 6 млн», — предполагает Табах. «Думаю, что реально на отрезке в пять лет регулярно вносящих взносы будет от 3 до 5 млн человек», — сказал эксперт.

«ГПП — это маленькая пуговица, которую пришивают к пенсионной системе», — считает гендиректор компании «Пенсионные и актуарные консультации» Евгений Якушев. По сути предлагается делать то, что уже и так можно делать в рамках негосударственных пенсионных программ, индивидуальных и корпоративных, говорит он. Прогнозы по участию населения в ГПП пока неутешительные, потому что в текущих условиях очень мало людей, которые могут себе позволить копить самостоятельно, рассуждает Якушев.

Минфин оценивает максимальный охват системы ГПП в 72,5 млн человек — наемных работников и самозанятых. Если наложить данные июньского опроса Левада-центра о готовности россиян делать дополнительные пенсионные взносы на данные Росстата о распределении населения по величине среднедушевых доходов за 2018 год, можно получить верхнюю оценку годового объема пенсионных взносов по ГПП — около 1 трлн руб., подсчитал РБК.

В чем отличие от вклада

Минфин и Банк России утверждают, что так копить на старость выгоднее, проще и надежнее.

Взносы с зарплаты идут в один из негосударственных пенсионных фондов (НПФ) по выбору гражданина. Главный ориентир этого выбора - доходность фонда за последние несколько лет. НПФ покупают акции и облигации, считающиеся надежными, а доход от этих инвестиций за вычетом своего вознаграждения зачисляют на счет клиента. Доходность потенциально выше, чем у вклада, но и ничем не гарантирована. "Рынок капитала дает возможность заработать больше, если работать на нем профессионально, - сказал первый зампред Банка России Сергей Швецов в интервью "РГ". - Именно это граждане справедливо ожидают от пенсионных фондов, но только будущее покажет, так ли это на самом деле".

Будет налоговый вычет - государство вернет 13% с каждого взноса. Так, при очень хорошей зарплате в 150 тысяч рублей и регулярных отчислениях в 6% вычет составит 14 тысяч рублей в год.

ГПП защищает накопления от необдуманных решений. "Когда вы копите сами, то в течение вашей жизни всегда будет много соблазнов деньги куда-то потратить - улучшить жилищные условия себе или своим детям, лишний раз поменять автомобиль или мебель, съездить отдохнуть, - указывает Швецов. - Пенсионные накопления избавляют человека от таких переживаний, он знает, что этими деньгами можно воспользоваться только на пенсии или в тяжелых жизненных ситуациях, например, в случае тяжелой болезни".

Наконец, взносы и фиксируемый раз в пять лет доход от их инвестирования входят в несгораемую сумму - если с НПФ что-то случится, государство все возместит независимо от размера накоплений, тогда как страховка по вкладам сейчас покрывает только 1,4 млн рублей.

Как происходят выплаты в старости

Выплаты начинаются или через 30 лет после начала накоплений, или при достижении пенсионного возраста - в зависимости от того, что наступит раньше.

У гражданина будет выбор - просто получить все накопления разом, но тогда нужно будет вернуть государству предоставленный ранее налоговый вычет, то есть заплатить подоходный налог, или же получать регулярные выплаты - тогда возвращать вычет не надо.

При выборе регулярных выплат объем накоплений в стандартном варианте будет делиться на количество месяцев в 15-20 годах, результат и станет суммой первоначальной ежемесячной выплаты. Затем каждые два года размер выплат будет пересматриваться. При стандартном плане человек выберет тот фонд, который даст ему лучшую ежемесячную выплату, сам же фонд, исходя из его истории инвестирования, рассчитывает свои возможности, какую выплату и индексацию он может предложить, объясняет Швецов. "Мы предполагаем, что первоначальная сумма будет индексироваться на инфляцию ежегодно, это будет требованием к стандартному плану, - говорит он. - Если пенсионный фонд предложит человеку иной план, который его устраивает больше, он купит другой".

Как передать выплаты по наследству

В отличие от действующей системы в ГПП средства наследуются как на этапе накоплений, так и уже после начала выплат, то есть в случае преждевременной смерти накопления останутся в семье. "Если человек, кому завещана эта пенсия, находится на стадии выплат, к его выплатам добавляют унаследованные выплаты, а если он находится еще на стадии накопления, он получает выкупную сумму - весь остаток разом, - объясняет Швецов. - Если один из членов семьи хочет обеспечить другого, просто в завещании указывает своего супруга или детей в качестве наследников накоплений". В завещании необязательно указывать накопления, они автоматически включаются в состав наследства и наследуются на общих основаниях.

Что будет с прежними накоплениями

Накопления, сделанные ранее в рамках обязательной системы, можно перевести в ГПП. Сроки перевода будут разными для "молчунов" (оставивших накопления в Пенсионном фонде России) и клиентов НПФ. Потери инвестиционного дохода, как в действующей системе при досрочных переводах из фонда в фонд, исключены.

"Если гражданин захочет перевести пенсионные накопления на счет гарантированного пенсионного плана в рамках одного НПФ - он это сделает в режиме реального времени без каких-либо комиссий или потерь инвестиционного дохода, - рассказал Швецов. - Если же он захочет перевести накопления в другой фонд, то это произойдет через пять лет после подачи заявления опять же без комиссии и без потери инвестиционного дохода. При этом его текущие платежи на пополнение накоплений сразу будут зачисляться по новому месту, где будет открыт счет гарантированного пенсионного плана". Для "молчунов" предусмотрена та же схема: деньги перейдут в новый фонд через пять лет после подачи поручения, а текущие взносы - сразу.

После перевода средств в ГПП у гражданина появится возможность с помощью смартфона получать информацию о состоянии счета, пользоваться калькулятором, чтобы прикинуть, сколько нужно добавлять, чтобы увеличить будущую пенсию на 100 рублей, или что будет с пенсионными выплатами, если сейчас добавить к взносам еще 100 рублей, пояснил Швецов. "Это удобная система, дающая осязаемость пенсионных накоплений для человека", - говорит он.

Для тех, кто решит не связываться с гарантированным пенсионным планом, продолжат действовать текущие правила. Большинство участников системы обязательных накоплений не успели накопить средства, позволяющие получать пенсионные выплаты ежемесячно, а значит, когда наступит срок, они получат свои накопления разом, единовременно.

Это положение, вводящее дополнительные ограничения для инвестирования пенсионных накоплений, начало действовать в начале 2017 года и появилось в связи с тем, что регулятор был обеспокоен качеством вложений некоторых НПФ — инвестициями в высокорисковые активы, бумаги, связанные с проектами собственников и т. п.

В расчете на будущие размещения

Для каждого вида вложений предусмотрены особые условия.

В IPO пенсионные накопления можно будет инвестировать при соблюдении следующий условий:

В последнее время всего несколько крупных российских компаний публично говорили о планах в будущем выйти на IPO. Например, публичные предложения акций нефтехимического «Сибура» и углепроизводителя СУЭК могут соответствовать новым требованиям ЦБ по инвестициям пенсионных накоплений, но по срокам IPO этих компаний определенности пока нет.

По словам президента Независимой ассоциации пенсионных фондов (НАПФ) Константина Угрюмова, в проекте ЦБ содержатся «серьезные ограничения» для ценных бумаг, размещаемых в ходе IPO. «Эти ограничения мы считаем разумными и направленными на защиту интересов клиентов фондов», — указал он.

Какими ресурсами располагают НПФ

По состоянию на 1 октября под управлением НПФ находилось 2,6 трлн руб. пенсионных накоплений.

Средневзвешенная доходность инвестирования пенсионных накоплений в НПФ за первое полугодие 2018 года составила 4,4% из-за убытков, которые зафиксировали шесть фондов — четыре фонда ФГ «Будущее» Бориса Минца и два НПФ санируемого «ФК Открытие». При этом ряд крупных НПФ показал доходность гораздо выше — от 7 до 10%.

С 2014 года пенсионные накопления россиян не пополняются, и поэтому НПФ могут наращивать средства под управлением только за счет переманивания клиентов друг у другу или у ВЭБа, где консолидированы накопления так называемых «молчунов» — то есть тех россиян, которые не подали заявлений о переводе пенсионных накоплений в НПФ.

Инвестиции в проекты ЖКХ

Третьей стороной в соглашении выступает регион, где реализуется проект;
Объектом соглашения являются проекты по теплоснабжению, водоснабжению, водоотведению;
Услуги в рамках концессии оказываются по регулируемым государством тарифам, если регулятором не выступает муниципалитет.

НПФ могли инвестировать в концессии и раньше, но только в городах с численностью населения более 1 млн человек. «То, что это ограничение снимается — это очень логичная и нужная мера», — говорит генеральный директор ассоциации «ЖКХ и городская среда» Алексей Макрушин. «Во всем мире в ЖКХ инвестируют прежде всего пенсионные деньги. Инвестиции в ЖКХ считаются низкорискованными, и приносят относительно небольшой доход», — отмечает он.

По его мнению, послабления в этой сфере связаны с выполнением майского указа президента по повышению качества питьевой воды посредством модернизации систем водоснабжения. Для выполнения президентского указа запущен федеральный проект «Чистая вода», на который, по данным Минстроя, планируется потратить 245,05 млрд руб. в 2019 — 2024 годы. 85,5 млрд руб. власти намерены привлечь из внебюджетных источников. Впрочем, для полной модернизации систем водоснабжения в России нужно втрое больше средств — 943,75 млрд. руб., говорится в паспорте проекта.

Пример инвестирования НПФ в ЖКХ-проекты

Одним из примеров концессионных соглашений с пенсионными деньгами Алексей Макрушин называет деятельность УК «Лидер», которая распоряжается деньгами НПФ «Газфонда». В 2016 году в Волгограде была создана компания «Концессионные соглашения» для того, чтобы модернизировать систему теплоснабжения и горячего водоснабжения города. В первые три года предполагалось вложить в инфраструктуру Волгограда 6,4 млрд руб. Организатором выпуска концессионных облигаций была как раз УК «Лидер».

Как отмечает Юрий Ногин, рынок концессионных бумаг «не очень расторгован». «В основном их покупают НПФ, близкие к организаторам размещений, потому что имеют дополнительную информацию о том, что это за бумаги и какие риски они в себе несут», — указывает эксперт.

На старости нет

Госдума приняла в первом чтении поправки в закон «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в России», расширяющие возможности инвестирования средств пенсионных накоплений так называемых молчунов на финансовом рынке РФ. На практике это будет означать крайне рискованные игры с накоплениями граждан. Мнения экспертов разделились. По одной версии, либерализм приведёт к краху системы. По другой — в долгосрочной перспективе разгрузит бюджет, а пока даст дополнительные средства банковской системе.

«Законопроект направлен на повышение эффективности инвестирования средств пенсионных накоплений на финансовом рынке России и обеспечение притока долгосрочных ресурсов в экономику государства», – объяснил законопроект один из его авторов, председатель Комитета Госдумы по финансовому рынку Владислав Резник. По его словам, благодаря поправкам будет расширен перечень инвестиционных инструментов для негосударственных пенсионных фондов (НПФ) и для Внешэкономбанка, который является государственной управляющей компанией и занимается инвестированием пенсионных накоплений так называемых молчунов.

«Молчуны» – это те, кто не воспользовался правом выбора управляющей компании и чьими пенсионными накоплениями управляет госкорпорация «Внешэкономбанк» (ВЭБ). На данный момент таких большинство: около 90% будущих пенсионеров не пожелали отдать свои деньги в управление частной управляющей компании и держат их в ВЭБе.

ВЭБ – консервативный игрок и может инвестировать накопления только в государственные ценные бумаги РФ и облигации российских эмитентов, обеспеченные государственной гарантией. В благополучные годы он показывал доходность по накоплениям всего 6–7%, что было ниже инфляции, в то время как частные управляющие компании зарабатывали около 30% годовых. Зато по итогам 2008 года, когда рынок обвалился, убытки в ВЭБе составили всего 0,46% (1,16 млрд. рублей). В то же время средства негосударственных пенсионных фондов (НПФ) «прохудились» на 45%.

Начиная с 2009 года ситуация обратная. Рынок начал расти, вслед за ним высокую доходность снова начали показывать НПФ. ВЭБ же из-за консервативной политики за первый квартал получил убытки в 7%.

Именно поэтому законодатели решили ускорить давно готовящийся законопроект, который позволит в период роста инвестировать в большее количество ценных бумаг, а также поддержать рынок.

Согласно законопроекту «молчуны», если они хотят дальше держать деньги в максимальной сохранности, должны будут выбрать «консервативный инвестиционный портфель». Тогда их средства будут, как и прежде, инвестироваться в государственные ценные бумаги РФ и облигации российских эмитентов, обеспеченные государственной гарантией.

Средства, которыми граждане не распорядятся, то есть не вложат даже в консервативный портфель, согласно законопроекту будут инвестироваться через ВЭБ помимо государственных ценных бумаг и облигаций российских эмитентов, обеспеченных госгарантией, в банковские депозиты в рублях и иностранной валюте, ипотечные ценные бумаги, а также ценные бумаги международных финансовых организаций. Также рассматривается вариант инвестирования средств в облигации субъектов России.

Есть и другое предложение, но уже от Минфина. Министерство предлагает расширить возможности инвестирования средств пенсионных накоплений управляющими компаниями (УК) и негосударственными пенсионными фондами (НПФ). Как говорится в проекте постановления правительства, подготовленном Минфином, пенсионные накопления по-прежнему можно будет вкладывать в госбумаги субъектов РФ, муниципальные облигации, облигации российских эмитентов, а также ипотечные ценные бумаги. Однако критерии, по которым та или иная бумага может попадать в перечень допустимых инструментов для инвестиций, предлагается смягчить.

Доктор медицинских наук, профессор, врач дерматолог-косметолог Светлана Жабоева рассказала о том, как привести в порядок обгоревшую на солнце кожу и не допустить шелушения.

Что касается акций российских компаний, то по ним инвестиционные возможности не расширились. Вкладывать средства пенсионных накоплений можно только в ценные бумаги хотя бы из одного котировального списка высшего уровня (А1). На текущий момент в него входят 17 компаний, среди которых бумаги Сбербанка, «Мосэнерго» и ЛУКОЙЛа.

Все эти меры, с одной стороны, позитивно воспринимаются в экспертной среде. В ВЭБе, согласно официальным данным, в первом квартале 2009 года пенсионные накопления сократились на 7,23%. Средства «молчунов» продолжают сокращаться. В отличие от частных компаний ВЭБ инвестирует практически все пенсионные деньги (порядка 95%) в госбумаги.

«Учитывая, что в первом квартале этого года фондовый рынок в среднем вырос на 30%, результаты ВЭБа выглядят странно, – говорит генеральный директор УК «Финам Менеджмент» Андрей Шульга. – За этот же период подавляющее большинство частных управляющих компаний показали положительную доходность».

Доходность ряда УК, портфели которых состоят преимущественно из акций, в первом квартале достигает 40–50% годовых (в 2009 году снова начался рост рынка). Доходность тех частных УК, которые придерживаются более консервативной стратегии и вкладывают пенсионные средства в основном в облигации, по данным Андрея Шульги, выглядят несколько скромнее, но всё равно лучше, чем в ВЭБе. Доход УК «Финам Менеджмент» от инвестирования пенсионных накоплений по итогам первого квартала превысил 11% годовых.

ВЭБ может приблизиться к этим результатам, если ему расширят круг для инвестирования. Есть и ещё одна причина необходимости законопроекта. По закону Пенсионный фонд России переводит пенсионные накопления в частные УК и НПФ только один раз в год. В следующий раз это произойдёт только в первом квартале 2010 года, поэтому в 2009 году граждане уже не смогут перевести свои накопления из ПФР в НПФ.

И всё же риски потерять средства повышаются. Отметим, что по итогам 2008 года, когда рынок падал, отрицательный результат НПФ и частных управляющих компаний оказался хуже, чем у ВЭБа. Если ВЭБ в прошлом году показал результат в -0,46%, то частные компании оказались в проигрыше на 30% и даже более.

Некоторые чиновники, в частности министр финансов Алексей Кудрин, периодически предрекают России и миру вторую волну кризиса, которая будет связана с невозвратом платежей по кредитам. Кроме того, российский рынок акций, значительный объём которого составляют компании топливно-энергетического сектора, показывает положительную динамику вслед за ростом нефтяных цен. С 39 долларов за баррель в конце осени 2008 года они выросли до 60 долларов за баррель к настоящему моменту. Кривые российских фондовых площадок практически полностью коррелируют с кривой стоимости барреля нефти. Между тем многие эксперты, в частности руководство ОПЕК, предрекают снижение цен на нефть в скором времени до 40–50 долларов за баррель: бурный рост снова вызвали спекуляции. Реальный спрос на нефть повысился гораздо меньше.

В такой момент расширение списка разрешённых инструментов может серьёзно увеличить риски. По мнению экспертов, на рынке облигаций сейчас очень много «мусорных» бумаг, по которым может потенциально наступить дефолт.

Кроме того, В управлении ВЭБа находится 90% пенсионных накоплений, то есть около 350 млрд. рублей. Эти деньги, в частности, смогут закрыть дыры в банках, связанные с невозвратами платежей по кредитам.

Негосударственные пенсионные фонды (НПФ) просят Банк России отложить введение норм инвестирования пенсионных накоплений через не связанные с ними управляющие компании. По их мнению, это не только негативно отразится на работе фондов, но и приведет к потерям в доходности для их клиентов. В ЦБ утверждают, что ограничения по инвестированию направлены на предотвращение потерь застрахованных лиц. Ряд экспертов считают, что в долгосрочной перспективе от перехода к управлению независимыми компаниями клиенты фондов выиграют.

Принятие законопроекта, расширяющего применение ЦБ мотивированного суждения в отношении деятельности НПФ и вводящего для них понятие связанности сторон (см. “Ъ” от 7 апреля), потребует «колоссальных структурных изменений» рынка, которые приведут «к существенным затратам» фондов, а также к негативным последствиям для клиентов, снизив доходность инвестиций. Такие опасения выразили в письме регулятору Национальная ассоциация НПФ (НАПФ) и Ассоциация НПФ (АНПФ); с письмом ознакомился “Ъ”, ассоциации подтвердили его отправку.

В начале апреля Минфин опубликовал поправки к законам «О НПФ» и «О Центральном банке», в которых предусматривается отход от понятия аффилированности лиц и замена его на понятие связанных лиц. Банк России наделяется компетенцией по установлению признаков связанности лиц, в том числе с использованием мотивированного суждения.

Если законопроект вступит в силу, то НПФ не смогут инвестировать пенсионные накопления через связанные с ними управляющие компании. Сейчас, по оценке «Эксперт РА», через «кэптивных» управляющих фонды инвестируют более 90% пенсионных накоплений (более 2,5 трлн руб.). «В настоящее время более 80% средств пенсионных накоплений инвестируются через управляющие компании, формально подпадающие под признаки связанных»,— подсчитывали пенсионные ассоциации. При этом НАПФ и АНПФ напоминают, что ранее был введен принцип фидуциарной ответственности фондов, поэтому введение запрета на инвестирование через связанные УК является «дублирующей мерой». По мнению пенсионных лоббистов, в законопроекте «прослеживается концептуальная незавершенность таких понятий, как связанные лица и мотивированное суждение», что несет в себе «дискриминационные и коррупционные риски».

Ассоциации полагают, что в случае принятия закона необходимо увеличить лимиты на вложения в ценные бумаги компаний, связанных с НПФ и УК, а также лимиты на депозиты в банках, связанных с фондами, с постепенным снижением их «до первоначально установленных величин». В противном случае НПФ «потребуется в короткие сроки реализовать активы связанных лиц», что может негативно повлиять «на финансовый результат для застрахованных лиц». В целом фонды предлагают отложить принятие законопроекта на три года и за это время разработать изменения в нормативной базе по раскрытию информации, а также проработать нормы о мотивированном суждении и связанности лиц.

Как ЦБ собирается ввести в законодательство о пенсионных фондах понятие связанных лиц

В Банке России отмечают, что оценка связанности по МСФО не в полной мере позволяет оценивать все возможные варианты совместной деятельности лиц на финансовом рынке. Такие фактические обстоятельства и планируется учесть в проекте закона. Установленный же нормативными актами ЦБ лимит инвестирования средств НПФ в связанные компании направлен на предотвращение возможных потерь средств застрахованных лиц. При этом регулятор собирается обсудить проект закона с представителями финансового рынка, в том числе с НПФ.

Основная загвоздка, по словам заместителя гендиректора «Газпромбанк — Управление активами» Вадима Соскова, при переходе к управлению некэптивными компаниями может возникнуть при передаче активов, некоторые из которых независимая УК просто не захочет брать. «Поэтому в переходный период можно установить уменьшающиеся лимиты на управление средствами пенсионных накоплений связанными с НПФ компаниями»,— считает он. Однако переход в долгосрочной перспективе приведет к выгоде для клиентов НПФ. «Подчас связанные с финансовыми группами компании имеют меньшую заинтересованность в результате инвестирования, при этом зачастую берут необоснованно высокое вознаграждение»,— отмечает эксперт.

Осенью Минфин представил новый инструмент — гарантированный пенсионный план (ГПП). Гражданам предложили добровольно отчислять часть своих доходов в НПФ, создавая тем самым себе подушку, из которой будет выплачиваться накопительная пенсия (подробно о плюсах и минусах новой пенсионной системы мы писали здесь). Власти обещают индексировать взносы и гарантировать их сохранность через АСВ. В первый же год работы системы они надеются привлечь около 1 трлн рублей от граждан.

«Если бы гипотетический клиент спросил у меня, как ему накопить на пенсию, я бы ни за что не посоветовал использовать этот план», — говорит финансовый консультант FCP Financial Management Ltd Исаак Беккер.

По его словам, граждане потеряли доверие к государственной пенсионной системе после заморозки накопительной пенсии в 2014 году. Так что теперь он рекомендует копить на пенсию самостоятельно, без помощи государства. «Главным недостатком ГПП, на наш взгляд, является слабое доверие населения к государственным долгосрочным инициативам», — указывает в обзоре и аналитик Райффайзенбанка Станислав Мурашов.

Альтернативный инструмент для накоплений — индивидуальный инвестиционный счет (ИИС), при помощи которого можно вложиться в рыночные активы и получить налоговый вычет.

Forbes разбирался, как следует инвестировать, чтобы накопить себе на достойную пенсию.

Плюсы и минусы

Главный плюс инвестсчета по сравнению с ГПП — более высокая доходность, говорит гендиректор консалтинговой компании «Личный капитал» Владимир Савенок. По просьбе Forbes Савенок сравнил доходность накоплений через гарантированный пенсионный план и ИИС.

Если доход составляет 100 000 рублей в месяц, то, отчисляя 6% или 6000 рублей в месяц в течение 20 лет в ГПП, можно получить доходность в 5% годовых — такова средняя номинальная доходность инвестиций НПФ в негосударственном пенсионном обеспечении.

«Итого за 20 лет вы инвестируете 1,44 млн рублей. Накопленный капитал составит 2,476 млн рублей. Этот капитал даст вам прибавку к пенсии в 13 758 рублей в месяц в течение 15 лет», — говорит Савенок.

Если инвестировать через ИИС те же самые 6% от дохода в 100 000 рублей, тогда за 20 лет можно накопить 4,594 млн рублей, так как предполагаемая доходность инвестиций составит не менее 10% с учетом налогового вычета. «И тогда надбавка к пенсии составит 25 523 рубля в месяц», — добавляет эксперт.

ИИС позволяет забирать средства со счета в любое время, но с потерей налогового вычета. Из ГПП же вытащить все вложенные деньги можно только в течение первых шести месяцев после открытия счета или после выхода на пенсию, но только если человек серьезно заболел.

Главный минус инвестсчета — это отсутствие гарантий со стороны государства. В ГПП власти обещают страховать все взносы через АСВ, на инвестсчетах же средства не застрахованы. В Госдуме с 2017 года находится законопроект, который должен ввести систему страхования средств на ИИС на сумму до 1,4 млн рублей, но распространяться она будет только на случаи банкротства брокера или управляющей компании.

По инвестсчету можно получить налоговый вычет. Существует два вида вычетов. Первый — 13% от суммы взноса, но не более 52 000 рублей в год. Второй вид вычета — освобождение от налога на прибыль. Для длительных инвестиций, к которым относятся накопления на пенсию, лучше выбрать второй тип, советует директор по стратегическому развитию УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Логинов. Первый вид вычета больше подходит для краткосрочных вложений, соглашается аналитик «Алор Брокер» Алексей Антонов.

Также при выборе ИИС нужно решить, кто будет управлять этими деньгами. ИИС можно открыть через брокера, тогда человек будет сам или с помощью брокера работать с деньгами. А можно открыть ИИС в управляющей компании, говорит Антонов. Тогда УК займется управлением средствами, но возьмет за это комиссию — не более 2% в год, уточняет он.

С чего начать

В самом начале пути стоит приучить себя откладывать небольшие, комфортные суммы, и важно делать это регулярно — раз в месяц или раз в квартал, говорит руководитель направления активов с фиксированным доходом УК «Система Капитал» Антон Костин. Как правило, такой «комфортной» суммой считается 10% от месячного дохода.

Также в начале пути нужно быть осторожным с выбором поставщика финансовой услуги, предупреждает старший управляющий директор «Сбербанк Управление активами» Евгений Линчик. «Если это неизвестная компания, которая обещает золотые горы и при этом предлагает вывести деньги, например на Кипр, стоит насторожиться», — отмечает он.

Если у человека нет больших сбережений, ему стоит начать с депозита, считает Исаак Беккер. После того, как собрана небольшая подушка, ее можно диверсифицировать, покупая валюту, добавляет он. Рекомендуемые валюты — евро и доллар, пропорции между ними можно выбрать в зависимости от своих нужд. «Если кто-то видит себя на пенсии в Греции, то нужно больше евро, если кто-то хочет подсобить внуку в его учебе, например, в Йеле, то — больше доллара», — поясняет советник.

Пенсионный портфель

Опрошенные Forbes специалисты предлагают несколько вариантов, как можно собрать «пенсионный» инвестиционный портфель.

Прежде всего непрофессиональным инвесторам необходимо сразу отмести все спекулятивные виды инвестирования, такие как операции с валютой (форекс), так как это очень рискованный вариант, предупреждает Линчик. Пенсионные накопления должны быть безрисковыми, поэтому нужно, как это ни банально, диверсифицировать свой портфель.

Антон Костин из УК «Система Капитал» предлагает разделить пенсионный портфель на две части: защитную (минимум половина портфеля) и рисковую. Защитная часть будет включать ОФЗ или облигации корпоративных эмитентов первого эшелона, такие как «Газпром нефть», ВЭБ с дюрацией 3 года.

Рисковую часть портфеля Костин предлагает составить из акций, которые лежат в основе индекса Московской биржи, например бумаги «Лукойла», «Газпрома», Сбербанка.

Еще одна идея для консервативных пенсионных накоплений — это «вечный портфель» (permanent portfolio), говорит Евгений Линчик.

Концепцию «вечного портфеля» придумал в 1981 году американский инвестиционный консультант Гарри Браун, рассказывает Линчик. Структура его проста: деньги распределяются в равных долях между четырьмя активами – акциями, долгосрочными облигациями, золотом и валютой. В конце каждого года портфель ребалансируется обратно к изначальным весам. В «Сбербанк Управление активами» такие «вечные портфели» показывают среднюю доходность от 5% до 10% в валюте в год, уточняет Линчик.

«Такой состав сдерживает доходность той части портфеля, которая растет, но и предотвращает убытки по той части, которая движется вниз. Таким образом, какой бы ни была ситуация на рынках, минимум один из активов такого портфеля всегда растет. При этом такой подход требует не активного управления, а скорее финансовой дисциплины», — объясняет Линчик.

Похожую схему предлагает и Исаак Беккер. По его мнению, на данный момент безрисковый портфель, подходящий для пенсионных накоплений, должен состоять на треть из валюты (евро, доллар), на треть — из золота и еще на треть — из акций и облигаций «голубых фишек» — Сбербанка, «Яндекса», Coca-Cola, McDonald’s и других. «Это если говорить о составе портфеля на сегодняшний день. Но его состав должен обновляться примерно каждые пять лет», — говорит Беккер.

Место для акций

Особое внимание опрошенные Forbes эксперты уделяют вопросу о том, какую долю в таком портфеле могут занимать акции — наиболее рисковый из возможных инструментов.

По словам Вадима Логинова из «Альфа Капитала», долю акций можно посчитать по формуле, которая уже давно используется на Западе: это 100 – возраст = доля акций. «Это часто называют правилом «большого пальца». Но для России я бы рекомендовал вариант дисконтирования этой доли в 2 раза», — добавляет он.

Как правило, со временем степень «риска», то есть долю акций в таких портфелях снижают, говорит Исаак Беккер. Например, Владимир Савенок рекомендует покупать биржевые фонды, инвестирующие в акции и облигации глобальных компаний: Vanguard Total World Stock Index Fund ETF Shares (VT) и iShares Global Corp Bond UCITS ETF (CORP).

Савенок рекомендует следующее распределение между акциями и облигациями. Если до пенсии 10 и более лет, то 70% на фонд акций и 30% на фонд облигаций. Когда до пенсии остается 5-10 лет, то 50% акций и 50% облигаций. И если до выхода на пенсию остается менее 5 лет, нужно снизить соотношение акций к бондам до 30% к 70%.

Forbes разбирался, как следует инвестировать, чтобы накопить себе на достойную пенсию.